SECTOR SNAPSHOT: EUROPEAN HEALTH CARE SECTOR

De Stoxx 600 European Health Care Index:

  • vertoont een negatief technisch beeld.
  • presteert momenteel minder dan de Stoxx 600 index omwille van gunstige economische groei en stijgende intrestvoeten. De sector kan outperformen wanneer de G7 OECD indicator terug enkele maanden daalt.
  • vertoont stabiele lichte winstgroei die uiteindelijk minder goed evolueert dan het marktgemiddelde. In een economische groeivertraging houden de winsten vaak beter stand waardoor het relatief winstverloop herstelt en de sector beter presteert dan de markt.
  • heeft een dividendrendement van 3% dat niet uitzonderlijk afwijkt van het lange termijn gemiddelde op absolute en relatieve basis.
  • is fair gewaardeerd versus zijn historiek maar noteert goedkoop versus de markt.

Fig. 1: Technisch beeld: European Health Care Index

  • Stoxx health vertoont een negatieve absolute en negatieve trend.
  • Ongeveer 40% van de aandelen in de index noteert nog boven zijn 200-daags gemiddelde. De meerderheid van de aandelen bevindt zich dus in een negatieve trend.

Fig. 2: Technisch beeld: Global Health Care versus global benchmarks

  • Health Care bevindt zich in relatieve neerwaartse trends in Europa en in de VS.
  • In Emerging Markets bevindt de sector zich in een relatieve opwaartse trend. Ze presteert momenteel beter dan de MSCI Emerging Market Index.

Fig. 3: Macro: European Health Care versus rente en OECD Leading Indicator

  • De relatieve performance van Health Care versus de markt is vrij negatief gecorreleerd met de rente.
  • De relatieve performance van Healh Care versus is de markt is vrij negatief gecorreleerd met economische groei. De sector staat bekend als een defensieve sector. In een opwaartse economische cyclus presteren, de grote farmaceutische aandelen vaak ondermaats versus andere sectoren. Stijgende OECD leading indicatoren correleren met relatieve underperformance.
  • De OECD indicator (G7 landen) vertoont momenteel stabilisatie na een periode van herstel. Een negatieve evolutie zou opnieuw kunnen leiden tot outperformance van de sector. Het is nog te vroeg om oordeel te vellen. Maar zeker het opvolgen waard.

Fig. 4: Fundamentals: European Health Care Index versus (relative) forward EPS

  • De forward EPS (verwachte winst in 1 jaar) loopt stabiel.
  • De relatieve forward EPS (winstverloop sector versus winstverloop markt) is dalend. Een relatief dalende trend correleert vaak met underperformance van de sector. De winstgroei in de sector is momenteel minder gunstig dan het Europees marktgemiddelde.

Fig. 5: Dividendrendement:  European Health Care Index

  • De sector biedt een dividend van 2,98 % (afgelopen 12 maanden).
  • Het verwacht dividendrendement voor volgend jaar bedraagt 3,1%.
  • Het dividendrendement noteert dicht tegen zijn historisch gemiddelde en wijst dus niet op uitzonderlijk lage of hoge dividendrendementen.
  • De Europese Stoxx 600 biedt een dividend van 3,8%. Het dividendrendement van de Healh Care noteert hiermee lager dan het marktgemiddelde. Echter, het relatief dividendrendement (sector versus markt) wijst niet op een uitzonderlijk lage of hoge afwijkingen versus de markt.

Fig. 6: Waardering:  European Health Care Index versus absolute valuations (vs. history)

  • De sector noteert ‘fair value’ op basis van P/E en EV/EBITDA. Deze multiples noteren dicht tegen hun lange termijngemiddelde.
  • De sector noteert ‘fair value’ tot goedkoop op basis van price to sales en price to book. Vooral de laatste multiple noteert lager dan het gemiddelde.
  • We bestempelen de sector als ‘fair value’ op absolute basis.

Fig. 7: Valuation:  European Health Care Ratio versus relative valuations (vs. market)

  • De sector noteert ‘fair value versus de markt’ op basis van P/E en EV/EBITDA. Het verschil in  multiples versus de markt noteert dicht tegen het lange termijn gemiddelde.
  • De sector noteert ‘goedkoop versus de markt’ op basis van relative price to sales en relative price to book. De relatieve price to sales bedraagt 2,3 versus een gemiddeld verschil van 2,3. Dit komt al in de buurt van de discounts 2006/2007 en 2010.
  • We bestempelen de sector als goedkoop op relatieve basis.